研究机构：群益证券（香港） 分析师：赖燊生 编撰日期：2011-11-14
公司专心于从事大气粉尘污染整治，是袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供货商，主营业务为高性能高温滤料的研制、出产、出售。“十二五”期间，跟着排污规范进步，公司凭仗本身工程经历及技能实力，有望步入成绩生长的快车道。
估计公司2011、12年完成营收3.07亿元（YOY+79.9%）、5.13亿元（YOY+67.0%），完成净利润0.33亿元（YOY+55.6%）、0.52亿元（YOY+59.2%），EPS0.63、1.00元，当时股价对应2011、2012年动态PE43X、27X。考虑公司所在职业景气量步入黄金期，公司作为龙头企业，未来高增长是大概率事情，享有高溢价，给予“买入”评级，目标价32.0元，对应2012年32倍P/E。
袋式除尘器迎来“开展的春天”:环保方针推进袋式除尘器在除尘职业的运用，现在电力职业普及率仅约10.0%，估计“十二五”末电力范畴选用袋除尘的份额将进步至60%；水泥、钢铁冶金现在覆盖率达80%以上，但更新需求依然宽广；废物燃烧除尘将100%选用袋除尘，袋除尘迎来“开展的春天”。
高温滤料随同袋除尘进入高增长年代，更新商场值得要点重视:高温滤料被称作袋式除尘器的“心脏”，对过滤作用至关重要。咱们估计“十二五”期间，电力、水泥、钢铁冶金、废物燃烧四大职业带来的高温滤料需求超越350亿元，年均增长率高达32%。滤料作为耗材，均匀3~5年需求替换，在2013年后滤料更新需求将占滤料总需求近60%，考虑更新需求具有继续性，该商场值得咱们要点重视。
集中度提高利好公司，“三宝、两大拓宽”助推高生长:高温滤料职业具有较高技能壁垒及成绩壁垒，职业集中度逐渐提高利好龙头企业。
咱们以为，公司凭仗:本身产品优势与杰出品牌及优异工程成绩、“参谋式服务”的归纳服务优势、行销网路兴旺及服务形式的改变“三宝”构建的中心优势，未来经过“上下游整合及横向扩张的潜力、海外商场的拓宽，成绩有望继续高生长。
毛利率安稳，新产能开释、产品结构优化进一步增强盈余才能:公司近年来毛利率继续保持在30.0%左右，跟着募投项目300万m2高性能微孔过滤出产线投进，将带来新的出产工艺，并推出附加值更高的产品与服务。公司迎来的不仅是产能的破解，更是产品价值的提高，进一步增强公司的盈余才能。
盈余猜测:估计公司2011、12年完成营收3.07亿元（YOY+79.9%）、5.13亿元（YOY+67.0%），完成净利润0.33亿元（YOY+55.6%）、0.52亿元（YOY+59.2%），EPS0.63、1.00元，当时股价对应2011、2012年动态PE43X、27X。考虑公司所在职业景气量步入黄金期，公司作为龙头企业，未来高增长是大概率事情，享有高溢价，给予“买入”评级，目标价32.0元，对应2012年32倍P/E。
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