高温滤袋商场迎来高速开展机会:跟着国家环保规范的进步和袋式除尘技能的遍及,纤维、滤料商场规划正处于加快上升阶段。依据高温滤袋委员会的统计数据,国内高温滤料职业出现快速开展态势,未来三年职业年均增速超越50%,估计2012年国内商场容量达55亿元。
公司主营组成纤维系列高温滤袋:三维丝是组成化纤资料袋式除尘细分商场范畴的专业化公司,主营袋式除尘器的中心部件:高性能高温滤料研制,出产和出售,首要使用于电力,水泥,废物燃烧,钢铁冶金等职业范畴。
08年公司经营收入0.85亿元,净赢利0.13亿元;09年上半年经营收入0.89亿元,净赢利0.15亿元。公司现在商场占有率7%。
募投项目进一步进步公司竞赛力:公司本次拟发行1300万股,征集资金将投入高性能微孔滤料出产线和技能中心建设项目。募投项目将使公司的产品结构得以进一步优化,全面进步公司的商场竞赛力。
估计公司09、10、11年彻底摊薄EPS为0.45元、0.67元和1.03元。考虑到公司的竞赛优势和职业的宽广开展前景,依照2010年成绩35-40倍市盈率给公司估值,合理价值区间为23.45-26.80元。考虑20%的申购收益,主张询价区间为18.80-21.40。
咱们估计,公司09、10、11年EPS别离为0.42、0.62、0.90元/股。参比可比公司,咱们以为,给予公司2010年25-30倍的动态市盈率比较合理,对应公司合理股价为15.5-18.6元。
公司专心于从事大气粉尘污染整治,是袋式除尘器中心部件高性能高温滤料的专业供货商。公司高温滤料产品的技能水平和商场占有率均处于抢先方位,在国内高温滤料商场占有率职业排名第四位,在国内火力发电职业商场占有率排名第三位,为内资企业榜首名。
公司所属职业为“环境污染防治专用设备制作”下的除尘设备制作业,细分职业为纤维、滤料出产制作职业。
除尘设备制作职业--干流除尘技能包含电除尘、袋除尘等。现在电除尘技能处于老练使用阶段,而袋式除尘技能因为起步较晚,其在现有高温烟气除尘商场占比仍不到10%。可是,因为除尘效率高,袋式除尘技能成为了新除尘技能的使用方向,正处于快速开展阶段。除尘设备商场的开展趋势是:未来袋式除尘技能的方位将大幅进步,甚至有或许逐渐代替电除尘成为干流技能。
高温滤料子职业--滤料是袋式除尘器的心脏,袋式除尘器的过滤作用是通过滤料完成的。高温滤料作为袋式除尘器的中心部件,其未来商场需求取决于袋式除尘技能在高温烟气除尘范畴的开展状况。袋委会对全体商场进行了猜测,估计国内未来五年内高温滤料的商场将继续坚持快速开展,年均复合增加率到达47%。
厦门三维丝环保股份有限公司专心于从事大气粉尘污染整治,是以组成纤维制作袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供货商,主经营务为袋式除尘器中心部件高性能高温滤料的研制、出产和出售。
我国高温滤料职业的集中度并不高,榜首位必达福公司商场占有率为13%,三维丝公司以7%排名第四,处于职业抢先方位。近年来高温滤料商场快速开展,公司也不断进步出产才能以满意订单需求,近三年产能利用率一向处于超/满负荷出产状况,跟着公司非织造技改项目于2009年9月底建成投产,公司09年实践可利用产能为125万平方米。
三维丝地点的高温滤料职业是环保设备制作中十分细分的商场范畴,职业开展迅速而且商场空间巨大,估计未来三年年均复合增加率达47%。现在,电力职业的需求规划最大是高温滤料职业开展的根底,而水泥和废物燃烧职业对高温滤料的需求增加最快,为职业未来开展供给更久远的驱动力。
技能优势和继续立异才能是公司的中心竞赛力。“参谋式服务”形式充分发挥公司的技能优势,为用户供给及时周到的售前、售中、售后全方位服务的一起也大幅进步公司继续获取订单的才能。
本次征集资金首要用于高性能微孔滤料出产线建设项目、技能中心建设项目以及主经营务相关的营运资金项目。估计2009-2011年公司滤料销量将别离到达132、200和300万平方米。
咱们估计公司09、10、11年彻底摊薄EPS为0.38元、0.61元和0.81元,考虑到申万化工新资料板块的10年动态市盈率为25倍以及公司在职业界的抢先方位和募投项目量产后的高生长性,咱们以为可以给予公司10年30-40倍PE,即公司合理价值区间是18.30-24.4元,考虑到20%的申购收益,主张询价区间为14.64-19.52元。
咱们估计,2009-2011年,公司每股收益别离为0.38元,0.53元和0.78元。咱们以为,可以依照2010年成绩30-35倍市盈率给公司估值,对应申购价格为15.90-18.55元。主张活跃申购。
环保职业袋式除尘职业高温滤料产品国产龙头。公司为火力发电、废物燃烧、水泥、钢铁、锻炼、化工等职业供给袋式除尘器的中心部件高性能高温滤料的研制、出产、出售,其运营产品均具有自主知识产权,“三维丝”已成为职业主导品牌。2009年公司高温滤料商场占有率职业排名第四位,在国内火力发电职业商场占有率排名第三位,为内资企业榜首。公司作为环保规范化委员会机械分会仅有一家滤料企业,公司参加了20余家国家和职业规范的拟定。跟着环保规范的不断进步,火电和钢铁石化等职业的新增需求为公司地点职业生长供给了微弱的支撑。
中心竞赛优势。1)技能优势和继续立异才能;2)归纳服务优势;3)品牌和工程成绩优势;4)安稳的中心团队优势。
募投项目与资金运用。拟新发行不超越1300万股,征集资金约1.14亿元,投向1)高性能微孔滤料出产线)企业技能中心建设项目;将新增产能200m2/年,项目全面达产约48个月。
定价区间与申购主张:按新增发行股本1300万,总股本为5200万股来测算,2009-2011年公司每股收益将到达0.42元、0.62元和0.87元,作为具有技能先发优势的细分职业龙头,其优势方位在未来数年内可以得以继续,,给予2010年25-30倍动态PE,合理估值区间为15.5-18.6元。
公司前身为成立于2001年3月23日的三维丝有限。2009年2月2日,三维丝有限全体变更为股份有限公司。
公司建议人为罗红花、丘国强、罗章生、深圳立异投、三微创投、火炬创投及金立创投。公司控股股东为罗红花女士,公司实践操控人为罗祥波先生与罗红花女士,两人为夫妻关系,罗祥波先生为公司董事长兼总经理,罗红花女士为公司董事。
公司现为高新技能企业,是我国环境保护产业协会常务理事单位之一,我国环境保护产业协会袋式除尘委员会常委单位之一。公司高温滤料产品的技能水平和商场占有率均处于抢先方位,在国内高温滤料商场占有率职业排名第四位,在国内火力发电职业商场占有率排名第二位,为内资企业榜首名。
现在公司的终究客户首要为电力职业。在该职业的现阶段,袋式除尘器的新建和技改项目居多,换袋事务需求还处于起步阶段,咱们估计公司高温系列产品将出现较快的增加速度。鉴于常温滤料产品竞赛者很多,咱们估计该事务平稳增加。
最近几年国内高温组成化学纤维开展较快,高温滤料职业所需的大部分高温组成化学纤维均已完成国产化,陈述期内公司首要原资料价格降幅比较显着,年均下降10%左右。因而,咱们估计高温滤料产品单位价格亦将逐年下降,但毛利率保持安稳。
咱们估计公司未来几年赢利将快速增加,估计2009-2012年归于母公司的净赢利将完成年递加69.99%、49.34%、38.76%和33.96%,相应的稀释后每股收益为0.42元、0.62元、0.86元和1.15元。
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