“打造全球抢先的稀有金属资料加工基地”：公司是我国稀有金属新资料职业的抢先者，依托控股股东西北有色金属研讨院的科研实力，构成了钛及钛合金加工材、层状金属复合资料、稀贵金属资料、金属纤维及制品、稀有金属配备、钨钼资料及制品、钛材高端日用消费品及精细加工制品等八大事务范畴，产品首要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等职业和很多国家大型项目。其间，钛加工采纳“高端开展”和“低本钱制作”战略，一起打通从海绵钛到钛材日用品的完好钛工业链。
航空航天钛材需求助力公司成绩快速添加：2021H1公司收入同比添加27.35%，归母净利润添加387.09%，创出前史最好中报成绩，归母净利润增速远超营收增速，一起公司毛利率（21.28%,4.98pcts）大幅添加，公司成绩的快速添加首要获益于戎行现代化建造提速和国防配备晋级换代，航空航天范畴盈余较强的钛产品快速添加，产品结构得到优化晋级，上半年航空航天范畴出售收入打破3亿元。公司钛制品首要子公司西部钛业（持股88.30%）2021H1完结营收6.29亿元（+22.65%），净利润0.55亿元（+1167.26%）大幅添加。
施行数字化途径建造，进步公司办理效能：2021H1公司毛利率进步的一起，费用率（11.96%，-0.59pcts）也小幅下降，净利率（7.73%，+5.31pcts）快速添加。公司强化全面预算办理，推广出产过程精细化办理，进步办理效能，活跃探索新的鼓励形式和运营形式。现在公司已完结数字化途径一期建造，数据整合剖析才能显着进步；正在施行的数字化途径二期MES体系建造，可完结物流与信息流的一致和同享，进步车间的方案呼应才能、订单交给才能，进步公司全体竞赛实力。
军品出售应收添加，收购备货应对航空航天需求：公司运营现金流（-1.98亿元，-51.60%）下降首要是公司军品出售添加，回款周期较长导致，一起也反映在应收金钱（10.69亿元，+30.69%）的添加，咱们以为跟着下半年军品回款，公司现金流将有所改进。公司预付金钱（1.85亿元，+83.47%）、敷衍金钱（8.04亿元，+9.15%）、存货（16.17亿元，+19.21%）添加，咱们以为首要是资料收购，备战出产导致。未来跟着公司产品的出产出售，将转化至利润表增厚成绩。
补开展短板，完结产能配备晋级改造：为满意我国航空航天、舰船、海洋工程、武器等职业对高功能低本钱钛合金板材的火急需求，公司非公开发行股票（发行价格12.50元/股），推进募投项目《高功能低本钱钛合金出产线技改项目》建造，估计可构成3000吨的钛材军品产能，项目预算4.85亿元，已于3月开工，项目开展顺畅，已完结主体设备收购及4台电弧炉设备根底施工，现在正在进行浅基坑钢结构钢柱装置和深基坑素土回填，估计10月底设备出场装置，力求年末投产，到时可补齐产能短板，翻开上限，扩展盈余规划。
加大商场开辟力度、为公司带来新的添加点：①军工范畴，十四五期间，是我国戎行现代化建造提速期和国防配备晋级换代加速期，估计未来几年，公司军品出售收入将继续添加；②核电范畴，在碳达峰碳中和布景下，我国核电建造将步入快速开展通道，这对公司核燃料控制棒组件、凝汽器复合管板以及核乏燃料后处理设备等产品构成微弱需求，估计下半年将连续构成订单；③环保范畴，非电职业烟气办理将成为大气污染防治的要点，公司上半年烟气除尘范畴新签合同约1亿元，创前史新高；④化工范畴，近年来，跟着供应侧结构性变革继续推进，化工等传统范畴职业龙头企业在完结工业转型晋级和高质量开展的过程中不断扩展产能，获益于此，公司现在在手的化工职业订单足够。
加速新产品开发、新工业培养：2021年上半年公司活跃申报工信委、发改委等各类项目40余项，请求专利20项，授权专利22项，效果显着：①航空航天用钛合金薄板制备技能优化，大幅进步出产功率；②开发了油气开选用高强韧钛合金管材；③制备出高端用新式钛合金板材，功能已达到国内抢先水平；④高强韧低本钱高尔夫用钛合金薄板出产工艺优化，本钱下降40%，交给客户实验；⑤开发出新动力范畴用多层复合板，已向客户供给制品；⑥高温烟气除尘范畴签订了多个金属滤袋除尘器项目合同；⑦难熔金属多层复合靶材完结了低功率X射线WRe/TZM双层旋转靶材装管测验，批量供货；⑧高功率CT球管用WRe/TZM/石墨三层复合靶材φ140mm、φ165mm、φ190mm样品已交给客户测验，功能杰出；⑨钛日用品开发和工业化完结了钛制品外表长晶工艺安稳性研讨，钛制品阳极氧化，成果杰出；⑩加强钛合金型材与壳体、隔膜阀/减压阀等阀类精细零部件产品的技能开发，构成较为完善的出产制备工艺，产品功能安稳。
控股子公司请求挂牌新三板：为进一步完善公司办理结构，促进控股子公司完结快速开展，拓宽融资途径，公司于2020年11月公告，控股子公司天力公司（持股51.3%，2021H1收入2.26亿元，净利润0.18亿元）、菲尔特公司（持股51.2%，2021H1收入0.65亿元，净利润0.09亿元）、西诺公司（持股60.0%，2021H1收入1.11亿元，净利润0.15亿元）三家控股子公司请求挂牌新三板，现在三家企业均已在新三板挂牌。
出资主张：跟着航空航天钛材需求添加，公司军品事务有望得到快速进步，产品结构不断优化晋级，一起公司赶紧推进产能建造，翻开军用钛产能上限，公司盈余规划将快速扩展，叠加规划效应和公司办理效能的进步，公司盈余质量也将得到显着改进。咱们估计公司2021-2023年的经营收入分别为25.04亿元、33.18亿元和41.73亿元，归母净利润分别为1.71亿元、2.82亿元和3.96亿元，EPS分别为0.35元、0.58元和0.81元，咱们保持“买入”评级，目标价26.00元，对应2021-2023年猜测EPS的74倍、45倍及32倍PE。
